美联储加息周期已到后半段,桥水加配黄金意欲何为?

 2022-09-13    7  

外汇密探(https://www.fx780.top/)报道:

9月13日,黄金概念股早盘冲高,赤峰黄金拉升涨超7%,金贵银业、银泰黄金、中润资源、湖南黄金、盛达资源等纷纷冲高。与此同时,大豆概念板块持续走高,祖名股份涨停,鹏都农牧、大北农、北大荒、九阳股份跟涨。

消息面上,美国农业部发表最新供需预估月报显示,美国大豆产量前景异常悲观。这一消息推升美国大豆期货上涨5.4%,创下一年多来的最大涨幅。在美联储加息的背景下,为何以大豆、黄金为代表的大宗商品价格反而逆市上扬?这其中是否蕴藏着投资机会?本文将详细解析。

罕见天气导致农产品减产,粮食安全成为新主题

美国农业部报告显示,由于大豆生长受到干旱影响,美国农业部出人意料地大幅下调了2022-23年美国大豆的产量和期末库存。农业部在九月的月报中写到:预计2022/2023年度大豆单产为50.5蒲式耳/英亩,较8月月报预估的51.9蒲式耳/英亩和51.5蒲式耳/英亩相比大幅下调。

从全球粮食生产角度来看,全球粮食产量在2020/2021年度增长,俄乌库存或转为有效供应,上涨动力不足;预计全球大豆种植面积和产量在2022/23期间明显增加,大豆价格或将明显下降。全球谷物产量预计在2022/2023减少,下跌也是支撑。全球货币紧缩或导致大宗商品价格下跌。

中国粮食连续十八年增产或丰收,稻米、小麦等储备充足,“口粮绝对安全”,但粮食生产成本持续上涨,粮食效益下降,2020年国家再度启动稻谷、小麦最低收购价格(托市收购价格)。2021年最低收购价继续上调,中国粮价底线继续上扬。预计在政府的调控下,中国粮食价格将呈现温和上涨的态势。

粮食价格上涨,副业受益。粮食价格的上涨必然会影响到下游产业链。上游中,粮食种植收益增加,播种面积增加,农资行业,农业服务,种子需求增加。但随着粮食种植“比较效益”的提高,种子产业的制种成本相应提高;下游中,原材料成本整体上涨,包括粮食加工、饲料、养殖业等,并通过产业链逐步传导至终端消费品。

申万宏源证券认为2022上半年国际粮食贸易价格因增产预期(大豆)、俄乌库存贸易宽松(小麦)预期面临高位滞涨或下行压力,但在进口配额制度下,中国粮食价格相对独立且并不完全由供求决定,“最低收购价”制度亦是影响粮价的重要因素,随着生产成本的持续提升,为保障粮食种植效益,中国粮食“最低收购价”呈现上行趋势,国内种植企业有望受益于粮价上涨带来的业绩增量,建议关注苏垦农发、北大荒。

随着粮食安全重要性的提升,保障国内主粮自给自足成为核心目标,转基因商业化落地在政策端亦有加速趋势,建议关注隆平高科、大北农,以及国内玉米种子龙头登海种业。

美联储加息周期已到后半段,桥水加配黄金意欲何为?

近期,桥水(中国)旗下产品上半年大举加仓黄金ETF。华安黄金ETF半年报显示,桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号三只基金分别持有82,664,600份、14,425,100份和10,059,700份,分列第3、第8和第11大持有人。

专业投资机构为何选择在这个时点配置黄金这类贵金属资产?

美联储目前的利率上升周期已经进入后半段。美联储利率政策的主要目标是通胀和就业,目前主要的矛盾是降低通胀,稳定就业是次要的,美联储将继续提高利率,到2022年7月28日,联邦基金利率将上调75个基点,联邦基金利率将升至2.25-2.5%。美国10年期国债收益率在2022年7月26日达到了2.81%,这是近十年来的最高水平。

美债收益率出现了倒挂,美联储可能在2023年启动降息周期。从2022年4月1日起,美债利率开始倒挂,30年期美债收益率持续低于5年期美债收益率,表明投资者对长期经济前景不乐观,受疫情、俄乌战争、能源危机等因素的影响,全球货币政策可能会再次进入新一轮的放水和稳定增长周期,通胀压力得到缓解后,将会开始降息稳定增长。例如国内已经开始逐步放松货币政策,以确保经济平稳增长。2022年6月国内M2增速达到11.4%,创2021年3月以来的新高。

能源危机可能导致全球经济进入滞胀周期,而滞胀周期正是黄金价格表现最佳的时期。能源危机下,全球石油、天然气和煤炭价格在未来一到两年内都会处于高位,导致全球通胀水平明显高于历史平均水平,同时能源成本居高不下可能导致全球经济增速下滑,经济增速高通胀即滞胀,实际利率长期处于低位,黄金价格有望持续上涨。

投资黄金股的利率拐点.从历史金价走势来看,它反映的是未来实际利率变化的预期结果,黄金价格在利率周期变化之前,A股黄金股投资在金价变动前一段时间内领先,因此黄金股的投资机会往往比利率周期拐点更长时间,而2017-2018年山东黄金股价与利率之间的关系来看,黄金股投资比利率拐点提前6个月左右。申万宏源证券认为预计2022Q4黄金价格有望上涨,黄金标的可关注:赤峰黄金,银泰黄金,山东黄金,紫金矿业,中金黄金,招金矿业,西部黄金。

外汇密探

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